La economía china avanzó más de lo previsto en el tercer trimestre, pero el dato confirma una recuperación desequilibrada: las exportaciones, especialmente las vinculadas a la alta tecnología, mantienen el impulso mientras el consumo de los hogares continúa mostrando una vitalidad limitada. El producto interior bruto creció un 4,5% interanual entre julio y septiembre, dos décimas más que en el trimestre anterior, y elevó el crecimiento acumulado de los nueve primeros meses de 2026 al 4,6%.
Con este resultado, Pekín se acerca al objetivo anual fijado por la Asamblea Nacional Popular, situado entre el 4,5% y el 5%. El cumplimiento estadístico del objetivo parece ahora al alcance, pero la composición de ese crecimiento revela una dificultad más profunda: China está avanzando gracias a su capacidad industrial y exportadora, no porque la demanda interna haya asumido el papel que el Gobierno le reserva desde hace años.
Un objetivo anual al alcance, pero bajo presión
Mao Shengyong, viceministro de la Oficina Nacional de Estadística, describió el desempeño como un resultado logrado “con gran esfuerzo” y “bajo presión”. La formulación refleja la doble lectura de las cifras oficiales. Por un lado, la economía ha resistido la guerra comercial con Estados Unidos y las alteraciones del suministro energético provocadas por el conflicto en Oriente Medio. Por otro, la propia Oficina Nacional de Estadística reconoce que la demanda insuficiente sigue siendo un problema relevante y que las bases de un crecimiento estable todavía deben consolidarse.
El avance trimestral no elimina, por tanto, las señales de fragilidad. La inversión en activos fijos, que reúne el gasto en infraestructuras, fábricas e inmuebles, cayó un 7,2% durante los nueve primeros meses del año frente al mismo periodo de 2025. El descenso mantuvo el ritmo registrado hasta agosto, lo que indica que la debilidad inversora no fue un episodio puntual, sino una tendencia persistente.
El consumo mejora, pero aún no cambia el cuadro
Las ventas minoristas crecieron un 1,1% en septiembre, una mejora frente al aumento del 0,4% de agosto. El repunte aporta cierto alivio, aunque su magnitud sigue siendo insuficiente para hablar de un cambio de motor. En una economía del tamaño de China, un consumo interno capaz de compensar la inversión inmobiliaria y reducir la dependencia de los mercados exteriores necesitaría una expansión más amplia y sostenida.
El problema no es únicamente que los hogares gasten poco. También pesa la percepción que tienen sobre su patrimonio y sus perspectivas futuras. La crisis inmobiliaria ha erosionado la confianza de las familias, ha reducido el atractivo de nuevas inversiones y ha reforzado el ahorro preventivo. Cinco años después de la quiebra de Evergrande, el sector continúa siendo una carga para la economía nacional. En los años de auge llegó a aportar cerca de un tercio de la actividad, mientras que actualmente la vivienda sigue concentrando alrededor del 70% de la riqueza de los hogares chinos.
La inversión inmobiliaria se desplomó un 20,2% en los nueve primeros meses del año. Esa caída no solo afecta a promotoras y constructoras: también presiona a los gobiernos locales, reduce el valor de los activos familiares y debilita sectores relacionados con materiales, equipamiento y servicios financieros. Mientras no se estabilice ese circuito, cualquier mejora del consumo corre el riesgo de ser parcial y vulnerable.
La industria tecnológica ocupa el espacio que deja la vivienda
El contrapeso procede de las exportaciones. Las ventas al exterior aumentaron un 36,3% en septiembre respecto al mismo mes del año anterior, el mayor incremento desde comienzos de 2021. La inteligencia artificial, las baterías y los vehículos eléctricos se encuentran entre los productos que explican la fortaleza de la industria china y muestran cómo la política de apoyo tecnológico está generando capacidad productiva y presencia internacional.
El superávit comercial acumulado hasta septiembre alcanzó los 938.100 millones de dólares, frente a los 875.100 millones del mismo periodo de 2025. Si mantiene la trayectoria actual, superará el récord de 1,2 billones de dólares del año pasado. El resultado demuestra la eficacia de la manufactura avanzada como fuente de crecimiento, pero también intensifica las fricciones con sus socios comerciales, que interpretan el aumento de las exportaciones como una señal de desequilibrio y de exceso de capacidad industrial.
La cuestión es que las exportaciones pueden sostener la actividad sin resolver el problema que se encuentra dentro de China. Una economía que vende más al exterior, pero consume e invierte menos en su propio mercado, queda expuesta a la demanda extranjera, a los aranceles y a las decisiones regulatorias de otras potencias. La fortaleza exportadora funciona así como amortiguador inmediato y, al mismo tiempo, como evidencia de que la transformación hacia un crecimiento impulsado por los hogares aún no se ha completado.
El coste internacional de la solución china
El Fondo Monetario Internacional rebajó recientemente su previsión de crecimiento para China en 2026 del 4,6% al 4,5%, y la de 2027 del 4,1% al 4%. La revisión está relacionada con la debilidad de la demanda interna y sugiere que el problema no se limita a un trimestre concreto. El Gobierno ha respondido con medidas selectivas, como subvenciones hipotecarias para compradores de primera vivienda y recortes específicos de los tipos de interés, pero ha evitado un gran paquete de estímulo que eleve todavía más el endeudamiento.
Maros Sefcovic, comisario de Comercio de la Unión Europea, llegó recientemente a Pekín reclamando una corrección del desequilibrio bilateral. El déficit europeo frente a China pasó de 300.000 millones a 360.000 millones de euros anuales, equivalente a unos 1.000 millones diarios. Sefcovic obtuvo el compromiso chino de reducir a la mitad las exportaciones de vehículos híbridos y de rebajar los aranceles aplicados al aceite de oliva y al calzado, concesiones limitadas frente al volumen del desequilibrio.
China puede alcanzar su meta de crecimiento de 2026, pero el dato no zanja la discusión sobre la salud de su modelo. La economía a dos velocidades seguirá siendo funcional mientras la tecnología y las exportaciones compensen el retroceso inmobiliario y la prudencia de los consumidores. El desafío decisivo será convertir esa capacidad industrial en ingresos, confianza y gasto dentro del país. Sin ese traslado, el crecimiento podrá cumplir los objetivos oficiales y, aun así, conservar una base más estrecha y más conflictiva de lo que sugieren las cifras generales.
