Durante décadas, Alemania defendió ante sus socios europeos una receta basada en el control del gasto, la reducción del endeudamiento y el cumplimiento estricto de las reglas fiscales. Esa posición marcó una diferencia política y económica frente a Francia, donde los déficits elevados y la dificultad para aprobar ajustes estructurales se convirtieron en problemas recurrentes. Ahora, sin embargo, una parte del sector económico alemán teme que Berlín esté abandonando algunos de los principios que sostuvieron su reputación de país fiscalmente disciplinado.
Jörg Krämer, economista jefe de Commerzbank, ha advertido de que Alemania corre el riesgo de aproximarse al modelo francés. La comparación no implica que ambos países presenten actualmente una situación presupuestaria equivalente. Francia mantiene una deuda y un déficit mucho mayores. La preocupación se refiere, sobre todo, a la manera de responder a los problemas: una dependencia creciente del gasto público, una capacidad limitada para impulsar reformas y una tendencia a posponer decisiones políticamente costosas.
El giro comenzó con la reforma del freno a la deuda
El elemento central de la transformación alemana es el llamado Schuldenbremse, o freno constitucional a la deuda. Esta regla limitó durante años el endeudamiento estructural del Gobierno federal y convirtió la prudencia presupuestaria en una obligación institucional. Su existencia condicionó la política económica incluso en momentos en los que distintos sectores reclamaban más inversión pública.
En marzo de 2025, Alemania aprobó una reforma constitucional de sus reglas fiscales. El cambio permitió crear un fondo extraordinario de 500.000 millones de euros destinado a infraestructuras y excluyó del cálculo del freno a la deuda determinados gastos de defensa que superen el 1% del producto interior bruto. Con ello, Berlín abrió un margen financiero considerable para atender dos prioridades que habían adquirido una importancia creciente: la modernización de la economía y el refuerzo de la seguridad nacional.
La decisión responde a necesidades concretas. Alemania arrastra deficiencias en carreteras, puentes, redes ferroviarias y sistemas digitales, mientras su industria afronta una competencia más intensa de China y Estados Unidos. Además, el deterioro del entorno de seguridad europeo ha elevado la presión para aumentar el gasto militar. El debate no gira, por tanto, en torno a si el país debe invertir más, sino a si el dinero disponible se traducirá en una mejora duradera de la productividad.
Más margen de gasto, pero también más deuda
Las previsiones de la Comisión Europea muestran el coste presupuestario del cambio de rumbo. El déficit alemán podría aumentar del 2,7% del PIB en 2025 al 4,1% en 2027. En el mismo periodo, la deuda pública pasaría del 63,5% al 68% del PIB. Aunque estos niveles continuarían por debajo de los registrados en Francia y dejarían a Alemania con una posición relativamente sólida dentro de la zona euro, la trayectoria sería claramente menos austera que en el pasado.
El aumento del endeudamiento no es necesariamente negativo cuando financia activos capaces de elevar el crecimiento potencial. Una red ferroviaria más eficiente, una administración digitalizada o una infraestructura energética estable pueden reducir costes para las empresas y mejorar la capacidad productiva durante años. El riesgo aparece cuando los fondos extraordinarios se utilizan para cubrir gastos corrientes, compensar la falta de reformas o mantener estructuras poco eficientes. En ese escenario, la deuda crecería sin generar ingresos futuros suficientes para sostenerla.
El Banco Central Europeo ha insistido en que la composición y la eficiencia de la inversión pública son decisivas. Dos países pueden elevar el gasto en la misma proporción y obtener resultados muy distintos según la rapidez de ejecución, la calidad de los proyectos y la capacidad para evaluar sus beneficios. Para Alemania, esta exigencia es especialmente relevante porque el fondo de infraestructuras puede aliviar temporalmente los obstáculos presupuestarios, pero no resolver por sí solo la falta de mano de obra cualificada, la burocracia ni el elevado coste energético.
Francia, una referencia incómoda para Berlín
La advertencia llega mientras Francia afronta una presión financiera cada vez mayor. Su deuda pública se aproxima al 120% del PIB y la fragmentación política dificulta la aprobación de medidas destinadas a reducir el déficit. El 19 de octubre, la prima de riesgo francesa rondó los 145 puntos básicos frente a Alemania y la rentabilidad de sus bonos a diez años se acercó al 5%. Los mercados exigen así un rendimiento superior para compensar el riesgo percibido al prestar dinero al Estado francés.
La experiencia francesa funciona para Alemania como una advertencia sobre la acumulación gradual de desequilibrios. Un aumento del gasto puede ser asumible durante un periodo de bajo endeudamiento, pero se vuelve más difícil de revertir cuando se incorporan compromisos permanentes, las decisiones se bloquean por razones electorales y los intereses consumen una parte creciente del presupuesto. La comparación también tiene límites: Alemania parte de una deuda mucho menor y conserva mayor credibilidad financiera. No obstante, una buena posición inicial no garantiza que las cuentas públicas sigan siendo sostenibles si las medidas extraordinarias se convierten en permanentes.
La prueba política será convertir el gasto en reformas
El desafío alemán no es únicamente contable. El crecimiento de Alternativa para Alemania y las tensiones dentro de la coalición gobernante complican la construcción de acuerdos sobre pensiones, mercado laboral y política energética. Estas áreas requieren decisiones que pueden generar costes inmediatos para determinados grupos, aunque resulten necesarias para aumentar la productividad y sostener el sistema de bienestar a largo plazo.
Alemania necesita gastar más para modernizarse, pero también debe demostrar que puede seleccionar proyectos, ejecutarlos con rapidez y acompañarlos de cambios institucionales. Si el nuevo margen fiscal se limita a aplazar ajustes, el país podría perder parte de la ventaja que todavía conserva. Si, en cambio, se utiliza para elevar la capacidad productiva y corregir cuellos de botella, el endeudamiento adicional podría funcionar como una inversión y no como una señal de deterioro.
La cuestión decisiva será, por tanto, la calidad del nuevo modelo fiscal. Alemania no está condenada a repetir la trayectoria francesa y sus indicadores siguen ofreciendo un colchón considerable. Pero la antigua reputación de disciplina ya no bastará por sí sola. Berlín tendrá que demostrar que puede flexibilizar sus reglas sin renunciar a la responsabilidad presupuestaria y que el gasto extraordinario sirve para transformar la economía, no para aplazar las reformas que durante años exigió a sus vecinos.
